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基金暂停申购或有猫腻

发布时间:2021-01-07 09:25:52 阅读: 来源:导轨厂家

中山大学管理学院的两位学者:陈玉罡和肖立强对基金暂停申购进行了研究,文章为《开放式基金暂停申购:保护投资者还是溢出效应?》*。

由于过多的资金流入会使基金的规模变大从而难以有效地管理,基金公司暂停旗下某只基金申购的现象越来越多。理由大多宣称是为了控制基金规模,使前期表现好的基金可以维持良好的业绩表现,从而保护投资者的利益。

但作者对国内暂停申购的开放式基金进行实证研究后发现,暂停申购的基金未能维持其良好表现,暂停申购未能保护投资者利益。做出暂停申购的决定更可能是基金公司为了得到溢出效应:基金公司通过关闭旗下的一只基金引起投资者注意并促使其投资于公司旗下的其他基金。有证据表明这种暂停申购的策略能有效地引起更多的资金流入该基金公司。

点评

作者研究的对象是2006年6月30日到2008年6月30日期间发出暂停申购公告的开放式股票型和混合型基金(剔除了其中因节假日、股改和分红而暂停的样本)。回顾那一段历史,对投资者来说很有必要。

本文所揭示的现象虽然令人不快,但如果投资者足够精明、足够冷静,是应该能够事先有所警惕的。例如,一家基金公司的某一两只基金表现出色,是否就一定能证明这家公司的其他基金也会出色?答案当然是否定的。如果基金公司暂停了明星基金的申购是因为基金经理的能力不足以管理规模更大的资金,那么公司旗下其他基金(在投资业绩上)显然很难从这能力有限的明星基金经理处得到多大帮助。

但是,在2007年那段疯狂的日子里,恐怕很少有中小投资者会冷静下来。由于部分中小投资者投机ST股的结果并不好,他们中的很多人几乎是抢着把钱送给了做“价值投资”的基金经理们,哪里还管得了许多,如果不是这样,又怎么会出现文中所说的怪事呢?本文最令人奇怪的发现是——基金公司前期的业绩表现和资金流入表现越差,则其越有可能将旗下的某只基金暂停申购以得到溢出效应,居然效果还不错。显然,多数投资者并没有认真考察他将要申购的基金公司过往的业绩,轻信了基金销售人员的推销词。

按说,中小投资者应该从过去的失败中汲取教训,无论这失败是他人的经历还是自身的。然而,这似乎只是一个美好却难以实现的愿望。近来,创业板的火爆令人胆战心惊。早在首批公司股票上市前就有人做出了“28只中石油”的论断,说实话,这28家公司的质地比不上有“亚洲最赚钱的公司”之称的中石油,但上市当天被爆炒的程度却毫不逊色。

有报道称,创业板开板当天买入股票的多为散户。如果确实是这样,那可以断定,又有一拨“韭菜”会“牺牲”了。其实,不光监管部门早已三令五申,就连皮海洲这样的市场人士都苦心相劝,“放着市盈率相对较低的主板、中小板股票不投资,却投资市盈率更高的创业板,从投资的角度而言,做出这种决定的人不是疯子就是傻子,或者就是赌徒。稍微有点理性的投资者都不会做出这种选择。”但疯狂的现象却依然出现,皮先生遂怒言,“创业板首日买入的博傻者亏死确实活该。”

类似的规劝我早就做过了(参见本刊2007年第29期文章《新股泡沫之源》),话多了别人也烦,尽过心也就是了。

*全文详见中国金融学术研究网。

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