东兴证券看好一季度走势

东兴证券：看好一季度走势

东兴证券2013年度投资策略会近日在福州召开，会议认为，改革红利有望逐步聚集并释放，看好一季度走势，配置重点是产能利用率高、改革受益及景气度已经触底的行业。　　东兴证券研究所所长王明德认为，始于2009年一季度的库存周期调整已接近尾声，工业供需将重归平衡，库存周期见底迹象已对市场预期产生正面作用。投资逻辑上，从盈利周期看，如果经济由去库存转为补库存，则行情节奏可能依照“新库存周期启动-通胀水平回升-利润增速触底反弹-估值水平提升”主线展开；从大类资产周期规律看，在补库存需求启动后市场风险偏好将增强，行情可能沿着“通胀回升-名义利率回升-债类资产相对于权益类资产的配置价值下降”的逻辑展开，股市和债市的跷跷板效应将再现。　　东兴证券首席策略研究员王凭认为，未来A股走势可能存在三种情形。一是如果不存在资产负债表出清，货币政策适度积极，社会资金成本适度回落，新一轮土地确权进程推动新型城镇化提速，同时影子银行和金融脱媒支撑土地价格高位运行，则年中有望确认再库存启动，非金融A股净利润增速有望回升至5%-10%；此情形下A股震荡上行，但通胀将在三季度变得显著，同时需要全社会资产负债表的继续扩张。二是如果不存在资产负债表的出清，货币政策维持现状，资金成本维持目前高位或仅小幅下降，影子银行和金融脱媒继续深化并支撑土地价格高位运行，那么经济和盈利增速将出现“技术性(低基数)”触底反弹，春、秋两季可能成为博弈反弹的时间段，全年箱体震荡。三是资产负债表出清或局部出清，政府整顿银行表外融资，表外融资链条可能出现局部断裂，土地和就业会出现适度出清，经济和盈利增速将进一步下滑；此情形下，A股震荡下跌。　　东兴证券相对看好一季度在复苏预期下推动的反弹，由于宏观经济仍存一定的不确定性，预计二季度A股方向选择才会“水落石出”。配置上看好产能压力和资产负债表具备比较优势的行业、受益于金融改革的券商、受益于要素价格改革的电力和燃气，以及农业、军工等行业大环境向好、存在潜在改革红利的行业。

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